TB体育·(中国)官方网站-Tb Sports

　　本周初，A 股为七月翻身行情开了个好头，成交量重回万亿，不过投资者刚高兴两天，沪指再度上演了 3200 点保卫战，最终还是失守。对于市场，东吴证券认为，A 股拐点或现，兵马以待；光大证券研报称，春生夏长，关注中报业绩主线新闻中心。

　　周末消息方面，人形机器人再度成市场焦点，据央视报道，世界上首场由机器人召开的新闻发布会在瑞士日内瓦举行。发布会上，机器人表示，它们不会取代人类的工作，也不会反抗人类。它们回答了人类记者一系列问题，还带有生动的表情。此外，人形机器人板块也受到了机构投资者的密集调研。

　　NO.17 月 8 日新闻中心，基金行业迎来重磅费率改TB·天博综合体育革！据了解，主动权益类基金的管理费率、托管费率将统一降至不超过 1.2%、0.2%，另外即日起，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过 1.2%、0.2%。易方达、华夏、广发、兴证全球基金等权益保有量规模头部基金公司纷纷发布公告，对公司旗下主动权益类基金管理费率、托管费率分别设置了 1.2%、0.2% 上限，上述事项将于 7 月 10 日起正式生效。

　　NO.27 月 8 日，为期三天的 2023 世界人工智能大会在上海闭幕，共有 32 个重大产业项目签约，总额达 288 亿元。本届世界人工智能大会，聚焦大模型，锚定产业未来发展新赛道。发布基础大模型、垂直大模型共计 30 余款，成立大模型测试验证与协同创新中心，联合发起大模型语料数据联盟，启动大模型语料数据生态创新合作伙伴。当日，《上海市推动人工智能大模型创新发展的若干措施》公布，并发布了 模 都倡议，成立上海人工智能开源生态产业集群，打造 AI 模都 。

　　光大证券：春生夏长，关注中报业绩主线 月或将成为基本面与政策的重要观察窗口期。一方面，7 月开始，A 股上市公司将逐步公布 2023 年中报，中报业绩情况对于稳固当前投资者预期具有重要意义。另一方面，按照惯例，7 月底或将召开政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，这将成为下半年经济政策的重要观察窗口。

　　今年 A 股中报业绩或将筑底。今年二季度我国经济仍处于复苏进程之中，但 4-6 月 PMI 分别为 49.2%、48.8%、49.0%，均位于荣枯线之下，反映二季度我国经济复苏进程偏慢。从历史来看，2010 年以来，大多数年份中报业绩高增长组合在当年七月中旬至八月底的平均涨跌幅高于业绩低增长组合。

　　展望未来，在经历了前期由于业绩、政策预期以及外部压力带来的阶段性调整之后，市场将逐步企稳。当前市场指数与估值已经都处于一个相对较低的水平，当前市场风险已经得到了较为充分的释放，未来下行空间有限。展望未来，市场的转机可能来自于政策与经济两个方向，从过往经验来看，政策预期的变化往往要比经济的实际好转来得更加迅速一些。

　　市场或仍将回归景气主线，短期内建议关注中报业绩向好的方向，中长期建议关注有望演变为市场主线的 AI 与 中特估 方向以及偏左侧的经济复苏相关方向。全年来看，行业股价表现与业绩之间的相关性呈现 倒 U 型，4 月至 10 月期间业绩更为重要。因此，短期内建议关注中报业绩向好的方向，包括电力设备、汽车、机械设备、计算机、通信TB·天博综合体育行业。

　　中长期建议关注三个方向，配置方向一：数字经济 +AI，建议关注半导体、通信设备、光学光电子、计算机设备等 TMT 行业；配置方向二：左侧布局经济复苏相关方向，建议关注白酒、非白酒、生物制品、化学制药、白色家电、航空机场等行业；配置方向三： 中特估 方向，关注景气或将上行的 一带一路 相关的国企板块，包括电力设备、交运、石油石化TB·天博综合体育、建筑等行业。

　　关键因素一：利差和汇率。利差可能已经到一个极致的区间。一方面，市场对于 2023H2 联储加息的预期已经较高。第二，疫情期间，美国政府对居民转移支付带来超额储蓄实回落明显，对消费的支撑可能已经到了末期。

　　出现利润增速拐点的行业。Q1 营业利润数据和最新 5 月工企利润数据指向：景气度向好的 TMT 制造、盈利同比回升的家用电器、政策促进需求回暖复苏的汽车链、受益于出行恢复的交TB·天博综合体育通运输、受益于煤价下行的公用事业。

　　关注新技术带来的新供给。一、新能源领域此前供需格局恶化，部分此前受 β 压制但有独立逻辑的细分环节有望先于板块走出 α 行情，包括电网 IT/ 充电桩 /N 型电池及辅材 / 动力电池新技术 / 工商业储能等；二、经济弱复苏预期下，关注新赋能新业态升级下，包括 AI 硬件和应用扩散以及机器人等方向。

　　主要关注外资流入及国内宏观流动性的传导。北向资金流入指标已经到了过去几年的反转区域。利率下调后 A 股场内流动性和宏观流动性进一步背离，有待政策发力加速宏观流动性向 A 股资金面传导，时间节点来看，中旬前后可能是重要预期变化时点。

　　具身智能是 AI 进入物理世界进行交互的载体。机器人与人工智能的交集，被称为智能机器人，智能机器人可以与外界交互，根据自身对外界的感知，决定完成任务的方式，智能机器人更像是 人 。近年来随着硬件和软件算力的不断提升，各大公司相继推出 AI 大模型算法，包括 OpenAI 的 GPT-4、谷歌的 RT-1、PaLM-E 等，有望解决机器人的通用性问题，具身智能迎来快速发展。

　　人形机器人发展给国内供应链带来机遇的预期在于特斯拉 Optimus 未来价格不超过 2 万美元的产品定价，特斯拉降本诉求和终局 C 段定位意味着持续的降本诉求，国内供应链可以满足特斯拉的降本诉求。人形机器人发展初期主要应用为 B 端，B 端意味着对成本约束的放松。特斯拉在人形机器人发展相对领先，产品放量和降本诉求带给国内供应链发展机遇。

　　全球动力电池装机高增，复合铜箔进入产业化导入期，创造巨大增长空间。复合铜箔是以 PET/PP 为基材，采用真空沉积及水介质电镀等方式实现基膜镀铜的新型负极集流体材料。23/24/25 年预计全球新增电池装机将达到 1116/1559/2104GWh，大量电池（动力为主）装机将为负极集流体细分市场创造旺盛需求，叠加复合铜箔生产工艺验证完成及量产产能逐步释放，浙商证券预计，2025 年复合铜箔全球锂电池装机渗透率将达到 20%，复合铜箔需求量 48.62 亿 m2。

　　三因素共振有望强化复合铜箔竞争力。（1）设备端：核心设备规模化、标准化生产推进固定投资下降；（2）材料端：复合铜箔降低铜使用量 1/2-3/4，减少原材料成本并削减大宗商品对产品成本影响程度；（3）制造端：设备线速度提高、幅宽加大、良率提升可增加单位时间有效产出，实现固定成本摊薄；镀铜层厚度下降可降低电能消耗。

　　目前具有先发优势的复合铜箔制造商已完成技术储备，进入量产产能建设阶段，近期双星新材、万顺新材等陆续发布订单公告，验证下游客户对于复合箔材的接受程度，此前市场争论 PET 和 PP 主流路线之争，从实际情况看，下游对于两者均有较好验证，双线推广有望成为板块趋势。浙商证券认为，2023 年为复合铜箔产业突破元年，随着量产产能释放、技术迭代及规模化推动复合铜箔成本优势持续加强，复合铜箔渗透率将迎来快速提升。